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虧損近29億 並購公司涉嫌詐騙 寧波東力要“涼涼”?

2019-03-14 19:31:26閱讀(0

  作者|段琳玉

  來源|野馬北京秒速賽車

  作為中國齒輪箱、電機等通用設備的知名公司,寧波東力002164)在12年前上市時可謂萬眾矚目。如今,寧波東力卻深陷泥潭。

  根據公司發布的2018年業績快報顯示,淨利潤虧損28.72億,相當於它目前的總市值。巨額虧損表麵的主要原因是受一筆失敗的並購重組拖累,然而在某種程度上也凸顯了公司近年來主營每況愈下,“病急亂投醫”的窘狀……

  寧波東力在業績快報中稱,公司預計2018年虧損28.72億,期末總資產16.22億元,比上年減少90.11%,主要原因是子公司年富供應鏈已進入破產清算程序,不再納入合並報表所致。

  目前年富供應鏈法定代表人李文國、貴州年富法定代表人楊戰武涉嫌合同詐騙罪被批準逮捕,且年富供應鏈賬戶被凍結,原告與被告簽訂的《借款合同》執行困難。

  江河日下

  上世紀90年代,經濟合作社迎來改製潮,1998年寧波東升減速電機廠實施改製。寧波東郊鄉東升村經濟合作社與宋濟隆簽訂《轉讓協議》,將東升減速電機廠調整後的企業資產與負債以90萬元的價格轉讓給宋濟隆。在此之前,宋濟隆已經在電機廠擔任了5年的廠長。

  2007年這一年,多數鋼材品種價格曆史次高或者創曆史新高,鋼材、鋼坯出口數量創曆史新高,鋼鐵上市公司發展良好,南鋼、武鋼、寶鋼等上市公司利潤大增。

  不僅是鋼鐵行業,整個裝備製造業勢頭也旺。在裝備製造業的上遊產業鏈中有一家以製造齒輪為主營業務的公司這時候北京秒速賽車成功上市,當時證券簡稱“東力傳動”(2014年更名為“寧波東力”),宋濟隆是董事長。

  公司招股書顯示,2007年在華東地區已有大量穩定的公司客戶,如寶鋼、馬鋼、南鋼、沙鋼、杭鋼等。公司提出業務向多行業發展,力爭3年後在新興市場銷售額占一半以上。

  作為國內齒輪行業首家上市公司,上市當年扣非淨利潤就比2006年高出51.4%。

  隻是上市公司“猜到了開頭”,沒有“猜到結局”。

  2008年,產業政策開始強調篩選落後產能、結構調整,裝備製造業轉而走下坡路。2008-2009年裝備製造行業平均盈利水平很低,銷售增長率及淨利潤增長率出現負值。

  盡管寧波東力2007—2010年營業收入、歸母淨利潤整體增長趨勢一片向好,“開發新品”“加大技術創新”“公司海外市場的業績得到提升”等頻繁出現在年報中。但是,上市公司走向虧損的“命運”依然若隱若現。

  此後2008—2010年扣非後淨利潤都有所增加,直到2011年公司淨利潤大幅縮水,增長率為-76.19%。

  2012年公司出現首度虧損,開啟了虧損之旅。2013年公司被“披星戴帽”,處在保殼之路上。2013—2015年扣非淨利潤為負,公司四處找“活”路,年報中也施展財技,也被證監會問詢。如今,上市公司2018年業績快報預計巨虧。

  若論“江河日下”,或許也大抵如此。

  姻緣變“噩夢”

  回看寧波東力近年財報,相比同類上市公司,現金流淨額相對較少,負債較高,2012—2015年負債分別為8.66億、8.34億、7.19億和7.45億,而與寧波東力業務相似的克萊機電在2012—2015負債分別為6420.03萬元、6686.53萬元、7502.96萬元和1.39億元,遠低於寧波東力同年負債。

  另外,寧波東力多數子公司2014—2016年主營業務營業利潤虧損。

  寧波東力往年淨利潤更是少得“可憐”。2012—2015年扣非後淨利潤更是連年虧損,分別為-6136.28萬、-2463.91萬、-2366.9萬和-19.75萬元。

  2012—2015年,寧波東力資產總計分別為19.6億元、19.24億元、18.34億元和18.26億元,而克來機電603960)同年資產總計分別為1.42億元、2.13億元、2.43億元和3.38億元。

  從年報資料不難得出,上市公司高負債和寧波東力在收購年富供應鏈前“重資產”的特征有較大關係。而從寧波東力2017年年報看,年富供應鏈屬於“輕資產”,現金流充足,正好可以彌補寧波東力在業務上的不足處。

  2017年寧波東力年報資料也顯示,供應鏈管理服務業銷售量遠高於裝備製造業銷售量,而供應鏈管理服務業庫存量遠低於裝備製造業。公開資料還顯示,寧波東力客戶中有海外客戶比如必和必拓、達涅利等,被收購的年富供應鏈也有業務覆蓋全球的客戶,並且在年報中顯示為優質客戶。

  在客戶方麵,上市公司和被收購標的也有“共同語言”。可想而知,上市公司在收購年富供應鏈時可能會有“相見恨晚”的感覺。

  曾經差點被退市的寧波東力當初以為“抱得美人歸”。

  2016年6月,寧波東力宣布作價21.6億元、以增值率約700%向關聯方購買深圳百強企業——年富供應鏈100%股權,並向年富供應鏈增資2億元。自此,這家國內“齒輪第一股”成為通用設備製造、供應鏈管理服務業務並行的雙主業上市公司。

  2017年8月,子公司年富供應鏈並入上市公司報表後,為寧波東力貢獻了不俗業績。2017年寧波東力實現營收128.7億元,同比大漲約24倍,其中有94%來自年富供應鏈;淨利潤同樣增加約12.8倍,其中年富供應鏈貢獻約58%。此外,這場並購為公司實現商譽達17.51億元。

  不過,“欲收年富,必承其重”。沒想當初以為的“美滿姻緣”,現在卻成了噩夢。

  搖錢樹亦是“深水區”

  根據公司2017年年報,年富供應鏈的營業模式存在多種風險。為降低成本,年富供應鏈通過向指定供應商賒購組合支付貨物形成應付賬款,再對等賒銷給客戶形成應收賬款,然而實際上隻有收到客戶支付的貨款後才向上遊供應商付款完成整個交易。

  一方麵,年富供應鏈表麵上創造營收能力不錯,然而毛利率居公司各項業務最末,並由2017年末的2.07%降至2018年第二季度末的0.83%。

  另一方麵,年富供應鏈獨特的營業模式導致其貨幣資金、短期借款期末餘額較大,存在資金內控和應收賬款無法收回的風險。

  截至2018年第二季度末,年富供應鏈的加入使寧波東力的貨幣資金、應收賬款、應付賬款分別增加28.42億元、38.35億元、30.11億元,另外“附贈”高達55.71億元的短期借款、和5.01億元的長期借款。2017年末,上市公司的資產負債率已被推高至79.12%,現金流動負債比降至零。

  2018年7月,寧波東力毫無預兆地發布公告稱,這些年一直被年富供應鏈給“騙”了,收購“雷爆”使上市公司遭受重大經濟損失。年富供應鏈相關責任人或被逮捕、或被取保候審、或玩失蹤,年富供應鏈及子公司也因此陷入仲裁和訴訟泥潭。

  隨著“詐騙門”持續發酵,年富供應鏈銀行賬戶已被凍結,債務出現逾期。

  野馬北京秒速賽車查閱公開資料發現,上市公司供應鏈業務財務造假的事件近年頻頻出現。

  比如去年ST九有600462)被爆出公司及子公司逾期貸款本息累計2.22億元,原因係*ST九有子公司潤泰供應鏈出現多筆銀行貸款逾期情況。此情況一出,九有股份亦多次向潤泰供應鏈發函問詢,截至2018年10月底仍未收到潤泰供應鏈的具體財務報表等資料。

  那麼,以供應鏈業務為主營業務的公司為什麼頻被爆出疑似“財務造假”呢?或許供應鏈業務現金流支出多,其中與供應鏈金融環節可能能帶來豐厚利潤有關。

  預付款數額相對較大,供應鏈服務行業業務又包括為客戶提供資金流、信息流等業務,這就不難理解涉及供應鏈金融業務的上市公司現金流支出較多,利潤主要來源又和為客戶提供各種現金流服務緊密相關有巨大關係。

  一旦有客戶非法“配合”企業完成交易,其在財務報表上也很難顯示出來。對此你怎樣識別風險呢?歡迎在留言區貢獻高招。

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